净利暴增5倍！变频器厂商交出史上最强成绩单

　　年年报，既能看到合康新能在核心业务上的突破与深耕，也能洞察其在美的集团赋能下的转型逻辑与未来布局。

　　合康新能成立于2003年，在高压变频器为主的工业传动领域深耕多年，目前已将业务拓展至绿色能源解决方案、户用储能及光伏并网逆变器、高压变频器三大板块。

　　2020年4月，随着美的集团旗下美的暖通取得合康新能控制权，美的集团成为其间接控制股权的人。此后，合康新能获得了美的在研发、制造、供应链、全球销售等关键环节的全方位赋能及品牌授权，逐步构建起差异化竞争优势。

　　从2021年—2025年的财报数据分析来看，除2023年外，合康新能在美的入主后，净利润均保持正向盈利。2023年，受经济发展形势及行业格局影响，下游应用行业需求下滑、价格竞争加剧，合康新能变频器业务收入下滑超过30%。但同年下半年，公司启动战略调整，聚焦主业，关停并转非核心业务，同时加大新能源领域布局。当年，其新能源业务收入同比增幅达126.64%。至2024年，合康新能的新能源业务收入占比已超过八成。

　　2025年，合康新能业绩表现亮眼，实现营业收入74.49亿元，同比增长55.95%；归母净利润0.62亿元，同比增幅达502.28%。不过，其扣非归母净利润仅为0.11亿元，同比增长38.96%，增幅明显低于归母净利润。

　　分业务来看，合康新能传统核心业务变频器表现平稳，收入同比增长0.12%，毛利率虽略有下滑但仍维持在31%以上，展现出较强的业务韧性。新能源业务方面，光伏EPC类业务成为绝对主力，实现收入65.83亿元，占据营业收入比重达88.38%，同比增长77.17%；而户用储能业务收入则同比下降14.64%至1.17亿元。

　　传统优势业务高压变频器的突破，为合康新能业绩筑牢了基本盘。2025年，合康新能高压变频器业务聚焦高水平质量的发展目标，以战略转型为引领、能力升级为支撑、产业协同为抓手，各项经营工作有序推进、成效显著。

　　战略层面，真正开始启动由“核心装备供应商”向“工业变频全生命周期价值伙伴”的转型进程，通过对业务逻辑、组织能力及价值交付方式的系统性优化，夯实转型发展根基。产业协同层面，深化与国核（北京）核电常规岛及电力工程研究中心有限公司的战略合作，融合双方核心资源，围绕核电智能化高压变频调速系统开展联合研发，助力高端制造领域国产替代落地实施。

　　市场拓展方面，重点深耕核电、熔盐储能等高技术壁垒赛道，斩获多项标志性成果，先后完成徐大堡核电站循环水泵项目交付、中标该电站海水淡化高压变频改造项目，成功签约福清核电站系列高压变频装置新建配套项目，并为国家能源集团安徽公司宿州电厂全国最大“火电+熔盐”储能项目、全球首个“双塔一机”光热储能项目提供了高品质高压变频解决方案，充分彰显公司高端装备配套能力。研发创新方面，持续加大自主研发投入，成功研制高压变频器首台低压自动化测试设备，实现产品测试自动化领域的关键技术突破，进一步巩固并提升了公司在高端工业变频领域的核心竞争力与行业领先地位。

　　新能源业务的快速崛起，成为合康新能利润增长的关键驱动力。在光伏逆变器领域，合康新能2025年3月推出20kW-30kW功率段户用光伏并网逆变器，逐步完善户用、工商业全功率段产品布局，满足多种场景的配套需求。

　　在户用储能领域，推出第二代户储产品，涵盖多种系列与规格，适配欧洲、澳洲等多个海外市场，并借助美的集团的渠道优势，加速全球化布局，海外前置仓建设与本地化团队组建稳步推进，订单呈现良好增长态势。

　　合康新能向新能源的转型并非一蹴而就，而是历时数年，期间历经多轮磨合与调整。这一转型过程整合难度远超市场预期，面临着技术融合、市场拓展、团队重组等诸多复杂挑战。然而，合康新能没选盲目跟风扩张，而是秉持稳健策略，一步一个脚印地推进转型工作。这种稳健的转型路径，使公司在面对市场波动和不确定性时，能够保持较强的抗风险能力，为后续发展奠定了坚实基础。

　　合康新能作为美的集团能源版图中的重要一员，得到了美的集团在资源、技术、管理等多方面的支持。随公司业务的持续不断的发展和战略的逐步兑现，合康新能将在美的集团能源战略中扮演愈发重要的角色。一方面，合康新能的新能源业务与美的集团在家电、工业等领域形成协同效应，一同推动美的集团向绿色、低碳、智能化方向发展；另一方面，合康新能借助美的集团的品牌影响力和市场渠道，能够更快地拓展业务，提升市场占有率，实现自身价值的最大化。

　　合康新能从工业自动化到新能源的转型之路虽然充满挑战，但凭借着稳健的策略、前瞻性的战略布局以及多领域的业务亮点，在全球能源转型的大势下，正逐步释放长期价值。未来，随着虚拟电厂运营业务的深化、户储市场的放量和高压变频器高端化转型的落地，合康新能有望在新能源领域取得更加优异的成绩，在美的集团能源版图中绽放更加耀眼的光芒。